El Banco de Japón no descarta acelerar las subidas de tipos por el repunte de la inflación

El Banco de Japón (BOJ) ha dado señales de que podría subir los tipos de interés antes de lo que espera el mercado si la inflación sigue acercándose a su objetivo del 2%. Así se desprende de las actas de la reunión de política monetaria celebrada en julio, difundidas por Reuters, en las que varios funcionarios del banco central pidieron prestar más atención a los riesgos de que los precios sigan subiendo.

Según esas actas, el BOJ empezó a desplazar su enfoque: de impulsar la inflación —su objetivo durante años— a vigilar el riesgo de que se dispare por encima de lo previsto. Uno de los funcionarios citados en el documento señaló que ‘los mercados parecen esperar que el BOJ suba las tasas de interés con un intervalo de unos seis meses desde la subida anterior. Sin embargo, las subidas de tipos de interés podrían ser más rápidas de lo esperado, ya que la inflación subyacente ya está cerca del 2% y los riesgos de aumento de precios son cada vez mayores’.

Otro miembro del banco central defendió que el BOJ debía estar preparado para ajustar los tipos con rapidez si la situación lo exigía, mientras que un tercer funcionario fue más allá: consideró que ya no era pequeño el riesgo de esperar demasiado, y advirtió de que la economía japonesa podría sufrir pérdidas importantes si la inflación terminaba por descontrolarse.

Estas discusiones se enmarcan en una secuencia de movimientos concretos. El BOJ ya había subido los tipos en junio, y en la reunión del 30 y 31 de julio decidió mantenerlos, aunque advirtió entonces de que la inflación subyacente podría superar el objetivo del 2% y que los próximos debates de política se centrarían más en los riesgos de subida de precios que en estimular la economía. Esa advertencia se materializó en septiembre, cuando el banco central elevó los tipos hasta el 1,25%, el nivel más alto en 31 años.

Según recoge la fuente, esta última subida se produjo en un contexto de guerra en Oriente Medio y de debilidad prolongada del yen, dos factores que han encarecido los precios del combustible y de las materias primas importadas por Japón.

¿Qué significa esto para las empresas españolas?

El nivel de los tipos de interés en Japón afecta directamente al valor del yen frente al euro, y de ahí a la competitividad de los productos españoles en el mercado japonés. Como regla general, una política monetaria más restrictiva —tipos más altos o subidas más rápidas— tiende a fortalecer la divisa de un país. Si el yen se aprecia frente al euro, los productos españoles con precio fijado en euros resultan más baratos para el comprador japonés, y las empresas que facturan en yenes reciben más euros por la misma venta al convertir sus ingresos.

Lo contrario ocurre si el yen se mantiene débil, como ha sucedido en los últimos tiempos según se recoge en la propia noticia: las importaciones japonesas de combustible y materias primas se encarecen, lo que alimenta la inflación interna y presiona al BOJ a actuar. Para un exportador español, esta dinámica se traduce en un factor a vigilar de cerca, no en un efecto ya confirmado: el calendario de subidas de tipos del BOJ —si finalmente se acelera respecto a los seis meses que, según las propias actas, descuenta el mercado— puede mover el tipo de cambio euro-yen y, con él, los márgenes de quienes venden en Japón o cobran en la divisa local.

Para las empresas que ya operan en Japón o están valorando entrar, la recomendación práctica es seguir con atención las próximas reuniones de política del BOJ y no dar por hecho un tipo de cambio estable a medio plazo, especialmente si la facturación se realiza en yenes o si los contratos de suministro se fijan a varios meses vista.